专题：ATFX外汇专栏投稿
6月25日，ATFX：受美元走强和利率上升预期的影响，昨日金价自去年11月以来首次跌破每盎司4000美元大关，白银价格周三下跌近7%，跌破每盎司60美元，创下去年12月以来的新低。今日亚市时段，贵金属在大跌后相对企稳，继续关注今晚美国PCE物价指数以及GDP修正值的公布。
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本周全球科技股一度遭到大幅抛售也影响着黄金，表面上看，科技股与黄金分属风险资产与避险资产，定价逻辑迥异。但在大规模跨市场抛售中，两者通过流动性挤压”形成传导。美国科技股的大幅回调源于市场对AI驱动涨势已过度扩张的担忧。
当科技股持仓遭遇亏损，投资者需要筹集现金来满足追加保证金要求或填补投资组合亏损。此时，黄金虽然被视为避险资产，却因其高流动性和易于变现的特性，成为最先被出售的资产之一。与此同时，美元指数连续走高，周三再创逾一年新高。美元走强使得以美元计价的黄金对海外买家更加昂贵，进一步压制了对黄金的需求。
过去三年，黄金每年均实现两位数涨幅，价格翻了一番以上，主要得益于各国央行、基金经理和散户投资者的涌入。支撑这一轮牛市的叙事包括“去美元化”趋势、央行购金热潮，投资者买入黄金和比特币等资产，以对冲美元等法定货币因财政和货币扩张而贬值的风险。
然而，这波涨势在1月下旬戛然而止，此前贵金属价格曾触及每盎司近5600美元的历史新高。到6月份，金价已较此前高点下跌超过20%。美伊战争的爆发推高了能源价格，并加剧了通货膨胀，市场也开始预期加息的可能性。美联储主席沃什在6会议上释放的“超预期鹰派”信号，缓解了市场对发达市场央行独立性的担忧，使得黄金作为宏观政策对冲工具的需求难以如预期般回升。
随着金价下跌，多家大型银行上周下调了金价预期。尽管调整后的目标价意味着金价将从当前水平上涨，但华尔街分析师的乐观情绪明显低于此前。高盛集团将金价预期下调了500美元，目前预计金价将在年底达到每盎司4900美元；德意志银行则将第四季度预期下调了17%。
今晚美国5月核心PCE物价指数，是美联储最青睐的通胀指标，被市场视为决定金价短期方向的关键变量。若数据显示通胀顽固甚至加速，将直接强化沃什的鹰派立场，进一步推高加息预期。美元指数可能获得强劲动能，黄金作为无息资产将面临新一轮抛售压力，金价可能跌破4000美元后继续下探更低区间。
ATFX观点指出，若通胀数据未超预期，叠加此前的连跌已充分消化利空，黄金有望在急跌后寻求技术性反弹。重返4000美元关口后，市场短线买盘可能跟进。值得注意的是，此前的CPI与PPI数据均已创高，非农就业表现稳健，市场对通胀反弹已有一定预期。可以说，黄金跌破4000美元，是一场由美元走强、加息预期升温与科技股流动性挤压共同制造的影响。这不是黄金避险属性的永久失效，而是高利率环境下资金重新定价一切资产的结果。
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责任编辑：陈平
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